LED行業失效并購案例叢生

文章來源:恒光電器

發布時間:2014-12-25

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 今年LED行業并購案例非常多，清華同方、廣日股份、、珈偉股份、鴻利光電、長方照明、中京電子、雷曼光電、晶元光電、飛樂音響、茂碩電源等上市企業均有涉及。

　　“只要有合適的對象和機會，無論是強強聯合，還是強弱聯合都應該去做。”三星LED中國區總經理唐國慶表示，對于上市企業來說，不并購就沒有快速發展的能力，如果別人都在快速前進，那么停步不前的企業就會面臨被淘汰的風險。

　　不過，并不是每個并購案例都是一帆風順的，也并不是每個并購案例都能夠成功。權威數據顯示，對于合并、兼并或者兩者兼而有之的項目來說，最終失敗的概率大概會在40%～80%之間。這就意味著，相比起最初制定的戰略目標，很多并購都將會屬于失敗的項目。

　　終止并購的理由向來模糊不清，如收購價格不一致，涉嫌違法稽查等。不過有一個相似之處便是， led服裝照明，恒光，被并購方基本上陷于資金困境中。

　　東北證券項目總監張莫非坦言，處于資金困境中的企業，收購案例會存在很多不確定因素，國際資訊，就像男女相親一樣，總會存在這樣或者那樣的問題。

長方照明收購康銘盛被暫停

涉嫌違法稽查立案

　　長方照明于6月發布了增發股份收購資產報告書，計劃以12.31元的價格定向發行3645.82萬股股份，LED燈管，外加7920萬元現金收購康銘盛60%的股權，其中，以發行股份方式支付交易對價總計4.488億元，按12.31元/股的發行價格計算。

　　8月15日，證監會的一則通知打亂了公司的計劃。8月15日，長方照明接到中國證監會通知，裝修照明，因參與本次重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案，公司并購重組申請被暫停審核。長方照明對于康銘盛的估值太“離譜” 遭受外界質疑。

　　據披露，CE認證，此次交易標的資產作價5.28億元，LED照明企業，其中7920萬元以現金支付，余下的4.488億元將以發行股份的方式支付，以12.31元/股發行價格計算，長方照明擬發行股份購買資產的股份發行數量為36,458,154股。

　　從業務構成來看，康銘盛專注于LED移動照明應用產品的研發、設計、生產和銷售，產業資訊，屬于LED封裝的下游應用行業，是半導體照明產業的重要組成部分，為國家戰略性新興產業。長方照明則致力于推進LED在照明領域的發展，業務專注于LED照明器件的封裝，并在此基礎上向下游照明應用領域延伸，主要從事LED照明光源器件和LED照明成品燈具的研發、設計、生產和銷售。

　　不過，企業的資產評估受各種因素影響，諸如經濟環境、行業周期、整個股票市場趨勢等，企業家的心態會發生各種變化，上市公司作為并購方也會結合自身情況進行細致考量。

　　“一個項目談下來至少要半年至一年，這個漫長的周期也考驗著雙方的心理博弈，在長達數月的重組過程中極易發生變數。”在鳳博投資董事長常軍看來，并購終止70%～80%是由于評估價值不一致這個因素所導致。“評估分歧確實是并購終止的主要原因，我認為上市公司并購重組，尤其是收購非上市公司股權，超過60%的都是價格問題。”

鴻利100%收購斯邁得

股權評估曾被否

　　雖然鴻利光電與斯邁得的收購案件最終成功，但是該案件并不順利。

　　6月9日，鴻利光電擬通過發行股份及支付現金相結合的方式收購深圳市斯邁得光電子有限公司合計100%股權。

　　不過，如此股權認購并沒有獲得監證會的批準。9月初，證監會上市公司并購重組委于9月1日召開的工作會議審核，鴻利光電發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的重組事項未獲得通過，審核意見為股權變更及其披露不清晰。

　　張莫非分析，自從收購斯邁得以后，鴻利光電基本面沒有利空，但在上周股價大跌15%，業內認為主要因為是市場對其收購斯邁得存在分歧。

　　10月13日，鴻利光電對收購案進行了調整，以1.70億元現金收購斯邁得100%股權。斯邁得全部股權評估值為1.8億元，較3月31日經審計的凈資產價值4353.03萬元，增值率約為313.26%。

　　斯邁得是國內LED照明的白光封裝企業，未來將擴大產能，室外照明，提高市場占有率，同時會增加電視背光和中小尺寸背光應用類封裝產品。今年1-6月，斯邁得的營業收入為1.38億元，凈利潤1420.94萬元;歸屬母公司所有者權益5343.44萬元。

　　鴻利光電雖在國內白光LED封裝中領先，但目前并未涉足LED EMC支架產品的研發、生產和銷售，如果靠自己發展將錯失LED照明普及的市場機會。而斯邁得已經建立起包括EMC支架在內的較為完整的EMC系列產品生產線，屬LED封裝行業迅速崛起的新星。鴻利光電認為，本次收購將進一步擴大公司的業務規模，構建新的盈利增長點。

遠方光電并購先進光電

雙方無法達成一致

　　5月13日午間，工程照明，遠方光電公告稱，公司于2014年1月7日與先進光電器材(深圳)有限公司(簡稱“先進光電”)《資產轉讓意向書》，公司或全資子公司擬購買先進光電相關資產，大功率led照明，交易總價(含稅)不超過6500萬元。遠方光電稱，相關資產的收購，將有利于公司快速推進相關業務的發展，提升公司整體實力。

　　5月13日，公司發布公告，雙方對具體交易條款無法達成一致，現公司正式決定終止收購。

　　先進光電主要從事LED固晶機等設備的研發、生產和銷售，已經獲得一定的專利等知識產權，與遠方光電主營業務同處于LED產業領域。先進光電2012年實現銷售收入3368.46萬元，凈利潤-147.74萬元，虧損的主要原因在于先進光電的存貨、設備及無形資產，因其各方面費用支出過高。

　　一位不愿意透露名字的深圳LED封裝設備企業老板透露，近年來先進光電在財務方面出現了狀況，亟需資金支撐公司運轉。“資金獲取方式有多種，雙方在股權、價格、管理等方面條件無法達成一致，先進光電只有尋求其他途徑了。”

　　如上市企業遠方光電并購先進光電雖然失敗，但是已表明其外延式擴張的意圖，而且遠方光電依然在尋找合適的并購目標，實現公司的規模擴大和業績快速增長。

　　遠方光電表示，因上述收購項目尚處于溝通洽談的意向階段，合作雙方尚未簽署具備法律效力的正式合同或協議，公司亦未對上述擬收購項目注入資金。因此，終止上述收購不會對公司當期損益及股東權益產生實際影響。

乾照光電終止收購東莞洲磊

股權轉讓無法達成一致

　　2013年4月份，乾照光電宣布與(薩摩亞)金鷹科技有限公司簽訂了《關于東莞洲磊電子有限公司股權轉讓意向協議》，其擬通過以自有資金受讓金鷹科技持有的東莞洲磊100%股權的方式控股東莞洲磊。乾照光電曾希望通過收購東莞洲磊后，3c認證，在四元產品市場占有率進一步提高。2013年10月，乾照光電終止收購洲磊電子。對于終止收購的原因，乾照光電表示，東莞洲磊的控股股東金鷹科技股權轉讓條款及條件與公司提出的合作條件存在差異，最終導致雙方無法繼續履行股權轉讓協議。這主要體現在公司綜合考慮本次發行股份購買資產事項的實施成本、潛在風險等因素。