高杠桿撬動持股計劃 三安董監(jiān)高加盟市值管理

文章來源:恒光電器

發(fā)布時間:2014-10-20

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　　通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃平臺，已成為上市公司實施員工持股計劃的通行做法。近期出臺員工持股計劃的LED上市公司中，三安光電最為引人關(guān)注。這種通過高杠桿撬動的員工持股計劃，雖可降低員工的持股投入，但也借此放大了收益或損失。

　　三安光電員工持股計劃啟用了1:2的杠桿，也就是說除了員工合法薪酬、自籌資金等作為次級份額外，持股的另外2/3資金均為優(yōu)先級份額。公告稱，若市場面臨下跌，次級份額的跌幅可能大于市場指數(shù)跌幅。

　　“有關(guān)員工持股計劃的實施進(jìn)展情況，公司每月將公告一次。”10月16日上午，三安光電工作人員告訴記者。

　　高杠桿放大盈虧幅度

　　根據(jù)公告，三安光電員工持股計劃設(shè)立后委托興證證券資產(chǎn)管理有限公司管理，并設(shè)立鑫眾1號集合計劃，主要投資范圍為購買和持有三安光電股票。該計劃存續(xù)期為36個月，可展期。

　　鑫眾1號集合計劃參與總金額為9.3億元，按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級計劃份額和次級計劃份額，份額面值為1元，兩類份額資產(chǎn)合并運(yùn)作。其中，三安光電員工籌集資金總額為30808萬元，用于全額認(rèn)購鑫眾1號集合計劃中的次級份額。

　　按照興證資管鑫眾1號集合資產(chǎn)管理計劃管理合同，優(yōu)先級計劃份額的年參考年化收益率為7.4%，并且收益優(yōu)先滿足優(yōu)先份額的參考收益，超出優(yōu)先級份額參考收益的剩余收益分配給次級份額持有人，而收益不足以支付優(yōu)先級參考收益時，則由次級委托人的本金（含補(bǔ)倉資金）進(jìn)行支付。如計劃的凈資產(chǎn)不足以支付優(yōu)先級的本金和參考收益，則清算后的計劃凈資產(chǎn)全部分配予優(yōu)先級。

　　此外，超市照明，鑫眾1號集合計劃需支付0.1%的年托管費(fèi)率和0.5%的年管理費(fèi)率，同時承擔(dān)證券交易費(fèi)用、審計費(fèi)和銀行結(jié)算等其他費(fèi)用。

　　統(tǒng)計可知，鑫眾1號集合計劃每年支付的托管費(fèi)、管理費(fèi)和優(yōu)先級份額參考收益，恒光電器，就超過5160萬元，如按9.3億元全額買進(jìn)三安光電股票計算，技術(shù)資訊，必須有高于建倉成本5.55%的收益方可抹平支出。

　　不過，三安光電近幾年均有分紅派現(xiàn)，如按2012年和2013年每10股稅后派1.9元及9月份鑫眾1號買入股票均價預(yù)估，可獲得分紅約1200萬元，以抵消部分費(fèi)用支出。

　　公告顯示，鑫眾1號預(yù)警線為0.95元/份，補(bǔ)倉線為0.88元/份，若計劃份額凈值小于等于補(bǔ)倉線，次級持有人需追加資金，照明資質(zhì)，將計劃份額凈值彌補(bǔ)至大于等于0.95元/份，如果次級委托人未補(bǔ)倉，星級酒店照明燈具，管理人有權(quán)對所投資的股票第一時間進(jìn)行平倉，而所有次級份額委托人為一致行動人。

　　合同還約定，在所投資股票12個月鎖定期解除后，如果次級和提供擔(dān)保的三安光電股東福建三安集團(tuán)未按照合同約定追加資金造成違約，管理人將在計劃份額凈值等于或低于平倉線0.88元/份時平倉一半，在等于或低于平倉線0.84元/份時將所投資的股票全部平倉。

　　“如果標(biāo)的股票下跌，依照補(bǔ)倉線和預(yù)警線之間差價計算，節(jié)能與環(huán)保，參與員工持股計劃的三安光電員工就需補(bǔ)倉6510萬元，LED-T5一體化燈管，相當(dāng)于原出資總額的21.13%，質(zhì)量，但這時股票只下跌7%。”廈門一位私募人士表示，“如果出現(xiàn)證券市場風(fēng)險，標(biāo)的股票跌幅逾30%，次級持有人將面臨血本無歸境況，反之，標(biāo)的股票的上漲，也因為杠桿效應(yīng)為次級持有人帶來幾何倍數(shù)的收益。”

　　而截至10月16日收盤，三安光電今年以來的股價跌幅為11.53%。

　　與市值管理相輔相成

　　三安光電員工持股計劃的高杠桿方式，在前述私募人士看來，上市公司及其員工應(yīng)該有著相當(dāng)?shù)淖孕藕蜏?zhǔn)備。

　　“作為率先推出員工持股計劃的上市公司，三安光電及其大股東不可能不審慎，否則將給企業(yè)形象和員工積極性帶來影響。”上述私募人士認(rèn)為。

　　公告表明，三安光電參與此次員工持股計劃的人數(shù)共為979人，其中公司董事、監(jiān)事、高級管理人員11人合計出資額6430萬元，占比為20.87%。

　　以此計算，三安光電11名董監(jiān)高平均每人出資高達(dá)584.55萬元，968名員工平均每人出資為25.18萬元。而據(jù)三安光電2013年年報，其在職員工的數(shù)量合計6668人，意味著參與員工持股計劃的員工占到總數(shù)的14.68%。

　　公告表示，以鑫眾1號集合計劃的規(guī)模上限9.3億份和公司8月5日的收盤價14.16元測算，所能購買的標(biāo)的股票數(shù)量上限約為6568萬股，占公司現(xiàn)有股本總額的2.74%。

　　截至9月26日，三安光電員工持股計劃已通過上交所證券交易系統(tǒng)購買三安光電股票3767.66萬股，涉及金額55462.4萬元，國際資訊，照明產(chǎn)品，平均建倉成本為14.72元/股，這個價格相比10月16日的收盤價14.5元，已出現(xiàn)小幅浮虧。

　　但無論以何種價格買進(jìn)標(biāo)的股票，從三安光電現(xiàn)有股東持股情況看，鑫眾1號集合計劃將會躋身第三大股東位置。

　　對于積極推行員工持股計劃的上市公司，市場普遍認(rèn)為此舉亦與市值管理相輔相成。

　　公告顯示，三安光電員工持股計劃于8月28日股東大會通過后，LED射燈，需在6個月內(nèi)通過二級市場完成標(biāo)的股票的購買，鑫眾1號集合計劃所獲標(biāo)的股票的鎖定期為12個月，鎖定期滿后12個月內(nèi)出售的標(biāo)的股票數(shù)量不超過總數(shù)的60%。

　　而在三安光電披露員工持股計劃一個月前的7月12日，質(zhì)量，其還公告了董事闞宏柱、董事兼常務(wù)副總經(jīng)理韋大曼、財務(wù)總監(jiān)黃智俊和董秘王慶，以13.46元至13.8元的價格，合計買進(jìn)三安光電約152萬股。此四人，企業(yè)資訊，同時也在三安光電員工持股計劃的11個董監(jiān)高之中。

　　實施員工持股計劃之際，三安光電也迎來限售股解禁高峰，車間照明，8月22日，其新增有限售條件的流通股上市數(shù)量為14175.81萬股；其今年初完成定增募資330000萬元的22706.42萬股，恒光電器,照亮您的生活，其中20435.78萬股也將于2015年1月28日解禁上市流通，而其持股成本不到14.5元/股。目前，三安光電全部限售股份數(shù)為36882.24萬股。

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