招商證券：關(guān)注藍(lán)寶石與LED照明

文章來源:恒光電器

發(fā)布時間:2014-01-22

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 上周電子板塊整體漲幅居前，我們強(qiáng)推的三大主線立訊、大族、安居寶、陽光等均創(chuàng)下新高，盡管后期強(qiáng)勢股有所回調(diào)，我們?nèi)詧远ㄕJ(rèn)為：一季度電子仍為行業(yè)配置優(yōu)選。近期臺灣電子法說會密集召開，臺積電積極展望14年晶圓代工成長超10%，企業(yè)資訊，一季度環(huán)比僅下降6%且逐季向上，帶動股價大幅上漲；一季度往往是消費電子新一輪創(chuàng)新啟動， LED置換工程，半導(dǎo)體景氣觸底的時機(jī)，業(yè)績高增長的優(yōu)質(zhì)公司以及超跌估值彈性高的品種均望有較佳表現(xiàn)，具有想象空間的新技術(shù)、一季報同比高增速、高送配是布局的關(guān)鍵詞。

        在維持此前蘋果、LED照明、安防三大主線十大金股的推薦下，我們本周建議重點關(guān)注藍(lán)寶石與智能家居創(chuàng)新帶來的投資機(jī)會，重點推薦藍(lán)寶石切割設(shè)備獲得突破的大族激光等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，以及智能家居創(chuàng)新帶來估值彈性的海康威視、安居寶等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，LED板塊高景氣維持，短期調(diào)整后仍可持續(xù)配置，立訊精密雖已達(dá)到我們短期目標(biāo)價，但長線仍有較大空間，廠房照明，近期調(diào)整后將是介入良機(jī)，此外，近期超跌大白馬如歌爾、大華等待市場情緒消化和增長動能明確后亦望有配置機(jī)會。

　　大族激光:藍(lán)寶石切割突破帶來大空間！我們在市場率先指出“藍(lán)寶石大趨勢:蘋果帶來的變革”的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，并發(fā)布“大族激光深度報告-激光龍頭，迎來二次騰飛”系統(tǒng)闡述大族的全面增長邏輯。我們近期確認(rèn)大族激光在iPhone蓋板的藍(lán)寶石切割設(shè)備認(rèn)證取得重要進(jìn)展，打開未來成長空間。伯恩、藍(lán)思等廠商已向蘋果送了不少藍(lán)寶石蓋板樣品，有別于鏡蓋和指紋的藍(lán)寶石光片，蓋板毛片加工難度更大、對設(shè)備要求更高，除了需要用激光進(jìn)行切割外，還需要用CNC進(jìn)行研磨和后續(xù)拋光，當(dāng)前激光切割的關(guān)鍵瓶頸已經(jīng)突破，工程照明，技術(shù)難點已落在后續(xù)研磨效率；不論如何，15年iPhone使用蓋板是大概率事件，大族藍(lán)寶石切割設(shè)備望充分受益；我們前期深度報告測算蘋果蓋板激光切割設(shè)備市場需求超1000臺對應(yīng)40~50億市值，車間照明，由于蘋果收入1億對應(yīng)貢獻(xiàn)近2分錢EPS，大族若為主力供應(yīng)商將帶來額外3~5毛錢業(yè)績彈性；而14年公司迎來天時地利人和，即使不太考慮藍(lán)寶石亦望達(dá)到主業(yè)近6毛全部0.65元EPS，而公司新業(yè)務(wù)將打開15~16年成長空間,重獲跨越周期的成長性，理應(yīng)享受成長估值溢價，LED筒燈，是今年乃至到明年不可多得的長線股票。

　　而藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈主題機(jī)會還包括東晶電子、天通股份、晶盛機(jī)電等，以及在藍(lán)寶石納米壓印有儲備的錦富新材海康威視:智能家居螢石平臺價值重估打開空間！我們上周闡述了谷歌并購NEST帶來的智能家居產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會,并推薦受益標(biāo)的海康威視和安居寶，以及智能控制的東軟載波和智能照明的陽光照明等。NEST憑借漂亮外觀設(shè)計、易用性和自我學(xué)習(xí)功能正改變家居市場格局，這是3C外值得期待的龐大市場!也正因為此才賣出32億美金的高價;本周我們重點探討海康。雖無基本面問題但因市場擔(dān)心市值瓶頸和減持等因素，海康股價超跌至14年20倍,但市場當(dāng)前并沒有考慮尚未盈利的民用SHIPIN7平臺和螢石品牌的價值。海康在這個市場已具有先發(fā)優(yōu)勢，已推出易用性很高的高性能視頻監(jiān)控C1和C2，以及能智能監(jiān)測家中溫濕度的產(chǎn)品F1和集成煙霧監(jiān)測、紅外、門磁等功能的互聯(lián)網(wǎng)報警盒子A1等產(chǎn)品線。國外的DropCam公司僅靠2款攝像頭和云存儲服務(wù)已有數(shù)億美金的估值，而螢石已具有NEST和DropCam的潛質(zhì),理應(yīng)單獨按互聯(lián)網(wǎng)方式估值，最重要的是螢石將為未來切入民用運營市場打下基礎(chǔ)，從而帶來海康的整體空間,當(dāng)前位置是不錯的配置時機(jī)。

LED淡季不淡,繼續(xù)為14年布局。我們開年發(fā)布LED專題報告，指出行業(yè)淡季不淡， led亮化工程，主要LED公司4季度以來接單和開工亦保持良好，芯片價格持續(xù)堅挺，4季度照明和背光封裝器件價格跌幅均縮小至4%左右，在節(jié)前備貨、海外客戶集中下單等因素疊加作用下，12月以來行業(yè)繼續(xù)維持產(chǎn)銷兩旺，我們判斷春節(jié)前景氣環(huán)比向好趨勢將延續(xù)。從近期海關(guān)數(shù)據(jù)亦顯示LED照明出口強(qiáng)勁,白熾燈禁售見效加速；我們判斷2014年LED芯片需求量將增長30-40%。而從供給端看,主要芯片廠擴(kuò)產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，預(yù)計2014年有效產(chǎn)能增長20-30%。因此行業(yè)供需有望好于2013年。展望未來，我們認(rèn)為在技術(shù)進(jìn)步、成本下降、政策補貼以及大廠推動等合力作用下，LED照明將超預(yù)期滲透。繼續(xù)重點推薦“三安、陽光和聚飛”組合，以及二線彈性洲明、瑞豐、鴻利、華燦等。

　　勿需糾結(jié)蘋果上半年出貨，口碑，全年向好趨勢已確立!近期市場因Q1、Q2蘋果手機(jī)出貨預(yù)測不高而大幅殺跌蘋果產(chǎn)業(yè)鏈：我們認(rèn)為勿需過慮，事實上，蘋果從去年9月到現(xiàn)在一直維持Q13500~4000萬的出貨預(yù)測沒有過調(diào)整，二季度平穩(wěn)亦因為新老產(chǎn)品過渡，IP6、iWatch雖三季度發(fā)布但供應(yīng)鏈從6月份即會拉貨帶來彈性，質(zhì)量，辦公照明，下半年大幅上升可以期待；去年蘋果是前高后低，技術(shù)資訊，而今年前平后高，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈會越走越好。蘋果的信心我們從其資本開支提升57%可以看出；此外，在蘋果支持下，大陸供應(yīng)鏈加速崛起是大趨勢，上半年望發(fā)布的超薄平板筆記本即有較多大陸供應(yīng)鏈，切入,未來大量產(chǎn)品新導(dǎo)入和份額有望大幅提升的大陸廠商尤其值得關(guān)注，我們首推的立訊精密即屬于此類公司，此外主力廠商歌爾聲學(xué)、德賽電池等亦可逢低布局，還有超跌的長盈、安潔、欣旺達(dá)等均可關(guān)注。14年蘋果將給較多零組件帶來創(chuàng)新， led亮化工程，我們從近期專利可見一斑,包括藍(lán)寶石、無線充電、液態(tài)金屬、3D打印、可繞電池等等，PS4和XboxOne銷售超預(yù)期，新一代游戲機(jī)升級周期啟動。兩大游戲機(jī)巨頭索尼和微軟新一代主機(jī)PS4和XboxOne近期分別創(chuàng)下420萬和300萬的超預(yù)期銷售；新主機(jī)無論量和價均望有大的提升，近期產(chǎn)業(yè)鏈訂單持續(xù)上修，我們判斷14年游戲機(jī)主機(jī)銷售有望達(dá)3500萬臺。大陸廠商中，立訊精密將新導(dǎo)入PS4和Xboxone連接線主力供應(yīng)商，而歌爾聲學(xué)亦是聲學(xué)零配件主力供應(yīng)商，亦有望切入模組整機(jī)代工。事實上，索尼近兩年已開始大力扶持大陸廠商,新一年立訊和歌爾在索尼的訂單有望大幅提升。

　　近期智慧城市項目落地將利好安防板塊。前期安防板塊因基金持倉較多、擔(dān)心年底回款問題、主要龍頭無催化劑以及減持和授予壓力一直陰跌較多， led室內(nèi)照明，主要龍頭估值已回調(diào)至具有吸引力位置，海康亦明確指出當(dāng)前部分智慧城市落地在加快，公司不會受到政治傳言影響。而實際上，三中全會對安全的重視是長線利好這個行業(yè)，會后不少前期延緩的項目已在陸續(xù)落地，如市場較為關(guān)注的廣州智慧城市項目，移動作為總包的5個億項目近期亦已落地,而全國路邊停車管理規(guī)范出臺以及咪表樣板城市項目落地亦利好安居寶。我們堅定看好兩大一小組合“海康、大華和安居寶”。