受惠新政利好 創(chuàng)業(yè)板上市LED企業(yè)并購(gòu)有望提速

文章來(lái)源:恒光電器

發(fā)布時(shí)間:2014-05-07

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 證監(jiān)會(huì)再次成為被關(guān)注的焦點(diǎn)，這個(gè)被曾經(jīng)無(wú)數(shù)股民吐糟的權(quán)威部門在十八屆三中全會(huì)和新一屆全國(guó)人大會(huì)議后，開始部署一系列改革。

3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，為貫徹落實(shí)黨的十八屆三中全會(huì)關(guān)于“健全多層次資本市場(chǎng)體系”的精神，以及國(guó)務(wù)院關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展和金融支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的工作部署，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的支持促進(jìn)作用，證監(jiān)會(huì)多措并舉，全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革， led質(zhì)量，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成為創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)平臺(tái)。

而其中最受關(guān)注的無(wú)疑是，證監(jiān)會(huì)修訂了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，照明產(chǎn)品，適當(dāng)降低創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，取消持續(xù)增長(zhǎng)要求，簡(jiǎn)化發(fā)行條件。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板再融資制度終于揭開神秘面紗，設(shè)定了“小額、快速、靈活”的定向增發(fā)機(jī)制。

創(chuàng)業(yè)板自開設(shè)以來(lái)，上市公司規(guī)模、質(zhì)量日漸提升，扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的作用日漸顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板集中了以LED、新能源、環(huán)保、新材料等為主業(yè)的一批新興產(chǎn)業(yè)上市公司。但是創(chuàng)業(yè)板連續(xù)盈利等高門檻也阻礙了更多新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)登錄創(chuàng)業(yè)板。

而現(xiàn)在，曾經(jīng)阻礙LED等新興產(chǎn)業(yè)公司上市的高“門檻”正在轟然倒下，新興產(chǎn)業(yè)公司有望迎來(lái)新一波創(chuàng)業(yè)板上市潮。

上市條件大改

在3月21日的例行新聞發(fā)布會(huì)上，被明確提及的創(chuàng)業(yè)板改革措施包括適當(dāng)降低創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的再融資制度以及完善創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組制度，簡(jiǎn)化審核程序等。在這些方面，證監(jiān)會(huì)曾被認(rèn)為“上市門檻過(guò)高，迫使很多企業(yè)不惜造假。”

曾有投資界人士表示，創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對(duì)象是那些創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型的中小企業(yè)，而這些企業(yè)受多方面因素的影響，電工照明，恒光電器，業(yè)績(jī)產(chǎn)生波動(dòng)是難免的，而以前創(chuàng)業(yè)板要求持續(xù)盈利并不符合創(chuàng)的特質(zhì)。

據(jù)介紹，此次證監(jiān)會(huì)修訂《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，同時(shí)制定《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》(征求意見稿)，并停止執(zhí)行了《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》。

新辦法征求意見稿顯示，原規(guī)定“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”，修改為“最近兩年連續(xù)盈利，LED燈管，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元；或最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元”。

這就意味著收入在一定規(guī)模以上，僅有一年盈利的企業(yè)即可在創(chuàng)業(yè)板上市，申報(bào)企業(yè)也不再限于九大行業(yè)。

新辦法的施行將為一大批受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)波動(dòng)，無(wú)法達(dá)到連續(xù)兩年盈利的LED企業(yè)鋪平創(chuàng)業(yè)板上市之路。

2012年以來(lái)，照明資質(zhì)，由于LED行業(yè)前幾年的瘋狂投資，造成行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，國(guó)際資訊，加之下游應(yīng)用領(lǐng)域需求低迷，出口受到海外金融危機(jī)影響也大幅縮減，行業(yè)走入冬季。很多擬上市LED企業(yè)2012年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，無(wú)法達(dá)到上市必須的業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)的要求。

據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，以LED相關(guān)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司中，照明方案，2013年度已終止審查的首次公開發(fā)行股票申報(bào)的企業(yè)為大連路明發(fā)光科技股份有限公司、云南藍(lán)晶科技股份有限公司、北京金立翔藝彩科技股份有限公司、生迪光電科技股份有限公司、深圳翠濤自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司等共計(jì)6家LED公司。

這些企業(yè)有的就是因?yàn)闃I(yè)績(jī)未達(dá)連續(xù)盈利的標(biāo)準(zhǔn)而被迫終止了上市進(jìn)程。

“新規(guī)定對(duì)想上市的企業(yè)尤其是成長(zhǎng)性較好但業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響波動(dòng)大的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)無(wú)疑是一大利好。”有券商研究員認(rèn)為，此前已經(jīng)因?yàn)闃I(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)而發(fā)起上市的企業(yè)有可能“卷土重來(lái)”。

這些已有IPO申報(bào)經(jīng)驗(yàn)、因“業(yè)績(jī)下滑”而終止IPO的企業(yè)，也被券商機(jī)構(gòu)視為最有可能因新政而重燃登陸創(chuàng)業(yè)板雄心的群體。

那些IPO撤單的LED企業(yè)并未放棄，仍有上市意愿，口碑，創(chuàng)業(yè)板是考慮最多的選擇。新政出來(lái)后，已經(jīng)有LED企業(yè)向券商咨詢相關(guān)情況。

Z公司是一家在2013年財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴時(shí)主動(dòng)中止IPO的LED企業(yè)。據(jù)了解內(nèi)情的人士介紹，當(dāng)時(shí)是負(fù)責(zé)保薦的券商認(rèn)為該企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，恐難過(guò)關(guān)而要求企業(yè)撤單。

業(yè)內(nèi)人士介紹，2012年整個(gè)LED行業(yè)都處在寒冬，LED-T5一體化燈管，下游需求不旺，加之前幾年的過(guò)度投資導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)整體都在微利或者虧損狀態(tài)，而該企業(yè)也未能幸免。

該企業(yè)內(nèi)部人士透露，公司一直未放棄上市的想法，創(chuàng)業(yè)板新的首發(fā)征求意見稿出臺(tái)后，公司已經(jīng)第一時(shí)間研究了相關(guān)內(nèi)容。2013年公司業(yè)績(jī)較好，年報(bào)出來(lái)后，應(yīng)該會(huì)繼續(xù)申報(bào)IPO。

有LED業(yè)內(nèi)資深人士表示，珠三角、長(zhǎng)三角有一大批營(yíng)收超過(guò)五千萬(wàn)的LED企業(yè)，這其中有很多企業(yè)有技術(shù)、有市場(chǎng)， led服裝照明，如果能夠得到資本市場(chǎng)的助力，無(wú)疑可以會(huì)脫穎而出。

再融資新政利好產(chǎn)業(yè)整合

在此次證監(jiān)會(huì)宣布的創(chuàng)業(yè)板新政策中，創(chuàng)業(yè)板再融資制度終于得以確定，征求意見稿中設(shè)定的“小額、快速、靈活”的定向增發(fā)機(jī)制得到了資本市場(chǎng)眾多人士的認(rèn)可。

有參與LED創(chuàng)業(yè)板上市公司投資的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，該機(jī)制有助于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)直接融資的發(fā)展，通過(guò)這一機(jī)制，類似于LED這種處于快速增長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)對(duì)小額資金的需求可以快速得到滿足，有利于其采用并購(gòu)等方式快速做大做強(qiáng)。

同時(shí)新政策規(guī)定再融資方向不再受募投項(xiàng)目限制，也體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)職能轉(zhuǎn)變的方向，即弱化微觀具體事項(xiàng)的政府之手，讓市場(chǎng)這只“無(wú)形之手”發(fā)揮自身的調(diào)節(jié)功能。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前LED行業(yè)上市公司中，在創(chuàng)業(yè)板上市的占到了六成以上，而正在IPO進(jìn)程中的LED相關(guān)企業(yè)，選擇創(chuàng)業(yè)板的更占據(jù)了大多數(shù)。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為L(zhǎng)ED行業(yè)發(fā)展過(guò)程中最重要的資本部分。

華燦光電( 3 0 0 3 2 3 . S Z ) 、洲明科技(300232.SZ)、利亞德(300296.SZ)等一大批LED企業(yè)通過(guò)在創(chuàng)業(yè)板上市募集資金，從而快速的整個(gè)行業(yè)中脫穎而出，企業(yè)發(fā)展一日千里。

“一個(gè)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，一定需要跟資本的對(duì)接，得到資本的助力，最終獲得資本的認(rèn)同。”華泰證券副總裁鄭俊認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)發(fā)展從初創(chuàng)開始，會(huì)經(jīng)過(guò)原始股東VC、PE、IPO的投資，星級(jí)酒店照明燈具，以及上市之后的發(fā)展并購(gòu)案。有并購(gòu)，就一定會(huì)有被并購(gòu)。這些都是跟資本不斷對(duì)接的方式，高亮度，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的晶元光電、國(guó)內(nèi)的三安光電在發(fā)展過(guò)程中都通過(guò)并購(gòu)， led商業(yè)照明，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、市場(chǎng)的擴(kuò)張。

“新的再融資政策比較創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特點(diǎn)，為創(chuàng)業(yè)板的上市公司提供了一個(gè)簡(jiǎn)便、快速的融資通道。LED現(xiàn)在處于快速發(fā)展的時(shí)期，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、并購(gòu)等都需要資金支持，新的融資辦法有利于LED創(chuàng)業(yè)板上市公司加快并購(gòu)步伐。

“國(guó)內(nèi)較為復(fù)雜的并購(gòu)審核流程以及缺乏融資手段是限制創(chuàng)業(yè)板上市公司快速外延擴(kuò)張的重要因素,本次提出‘取消上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買、出售、置換行為審批(構(gòu)成借殼上市的除外)’,將有助于顯著加快行業(yè)并購(gòu)整合節(jié)奏,推動(dòng)上市公司快速做大做強(qiáng)。”申銀萬(wàn)國(guó)證券在一份研報(bào)中如此評(píng)述。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年創(chuàng)業(yè)板共完成并購(gòu)77家,交易總價(jià)值超過(guò)120億元;另有達(dá)成轉(zhuǎn)讓意向的10家,完成董事會(huì)預(yù)案的50家,股東大會(huì)通過(guò)的15家,簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議的19家。僅創(chuàng)業(yè)板上市的LED企業(yè)，去年以來(lái)就相繼有洲明科技、鴻利光電、聯(lián)建光電、利亞德等企業(yè)完成了多起并購(gòu)或資產(chǎn)收購(gòu)，“創(chuàng)業(yè)板改革制度進(jìn)一步完善了創(chuàng)業(yè)板公司的并購(gòu)重組制度, 更利于優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)板公司開展橫向、縱向兼并收購(gòu)。”華融證券研究員曹雪鋒稱，靈活的定增機(jī)制、支持并購(gòu)重組等政策給優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)提供了更大的發(fā)展空間。

一位不愿透露姓名的創(chuàng)業(yè)板上市LED企業(yè)董秘表示：通過(guò)研讀再融資新政，感覺(jué)最大的好處就是這個(gè)機(jī)制簡(jiǎn)化了審核程序，方便企業(yè)快速獲取資金，節(jié)省了時(shí)間成本。

“美中不足的是5000萬(wàn)元的額度稍顯不夠。”上述的董秘說(shuō)，不管是新上項(xiàng)目還是并購(gòu)其他企業(yè)，標(biāo)的價(jià)值一般都會(huì)不止這個(gè)數(shù)。

新規(guī)中要求“小額快速”定向增發(fā)的數(shù)額限定為不超過(guò)5000萬(wàn)元且不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%再融資新政策中允許發(fā)行人不聘請(qǐng)保薦、承銷機(jī)構(gòu)，自行銷售股票，這也意味著上市公司融資成本的降低。

“LED照明產(chǎn)品的性價(jià)比已經(jīng)有了很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，照明市場(chǎng)的爆發(fā)是確定的，今年主要就是考驗(yàn)LED企業(yè)的業(yè)績(jī)能否達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。”華泰證券研究員周毅認(rèn)為，目前LED企業(yè)很少有產(chǎn)值超過(guò)10億元的企業(yè)，如何快速做大做強(qiáng)就需要LED行業(yè)更多的兼并購(gòu)、重組、入股。

再融資新政策無(wú)疑就是并購(gòu)重組的重要資金來(lái)源。

就在證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板新政策出臺(tái)后的3月24日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》，意見提到三大主要目標(biāo)：體制機(jī)制進(jìn)一步完善、政策環(huán)境更加優(yōu)化、企業(yè)兼并重組取得新成效。具體而言，包括了取消上市公司收購(gòu)報(bào)告書事前審核，強(qiáng)化事后問(wèn)責(zé)；取消上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買、出售、置換行為審批(構(gòu)成借殼上市的除外)；對(duì)上市公司要約收購(gòu)義務(wù)豁免的部分情形取消審批等一系列簡(jiǎn)化政策。

再次強(qiáng)調(diào)了簡(jiǎn)化收購(gòu)審批手續(xù)。“在創(chuàng)業(yè)板上市的LED 企業(yè)體量都還不大，發(fā)展到一定的程度就只能靠并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。”有長(zhǎng)期關(guān)注LED 領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)人士表示，再融資能為企業(yè)并購(gòu)提供支撐。

而在簡(jiǎn)化審批的同時(shí)，LED天花燈，證監(jiān)會(huì)也強(qiáng)調(diào)了發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，著力體現(xiàn)對(duì)投資者的保護(hù)。“加強(qiáng)信息披露，嚴(yán)格問(wèn)責(zé)和退市制度”等一系列監(jiān)管措施也將進(jìn)一步強(qiáng)化。